宝钢股份(600019) 业绩超预期,回购彰显信心

投资要点:
维持“增持”评级。考虑到公司产品持续提价,叠加公司积极对标找差,
降本增效不断深化,上调公司 2020-2022 年 EPS 预测为 0.59/0.90/0.99 元
(原 0.53/0.67/0.73 元),参考同类公司,给予公司 2021 年 10 倍 PE 进行估值,上调公司目标价至 9.00 元(原 8.04 元),维持“增持”评级。
4 季度业绩超预期增长。公司预告 2020 年归母净利润为 125.23 到 131.23
亿元,同比增加 1%到 6%,扣非净利润 120.6 到 126.6 亿元,同比增长 9%
到 15%。其中 4 季度归母净利润 46.64 到 52.64 亿元,同比增加 31.42%到48.32%。公司快速应对原料大幅上涨的影响,同时,公司在四大基地对标找差,推动成本削减,公司整体盈利能力稳步提升。我们预期随着公司内部变革和成本削减的持续进行,公司盈利能力将持续上升。
回购彰显公司发展信心。公司公告拟用不超过 40 亿元、不超过 8.09 元/
股的价格回购公司股份,回购数量不低于 4 亿股,不超过 5 亿股。我们认为此次回购彰显出公司对于自身发展的信心。此次回购的股份将用于实施股权激励,随着公司股权激励的落地,公司发展动力将进一步增强。
积极拥抱全球钢铁核心资产。公司是国内乃至全球最具竞争优势的钢企,
我们认为随着钢铁行业逐步迈入存量博弈时代,行业集中度提升是大势所趋,公司作为国内钢企绝对龙头将充分受益钢铁行业集中度提升的历史机遇,内生性成长与外延兼并重组双管齐下,将逐渐显现出行业所稀缺的成长性,成为一支穿越周期的成长标的,公司业绩有望持续增长。
风险提示:宏观经济大幅下滑;矿价大幅上涨;湛江高炉投产不及预期。


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