大牛哥哥 - 赞宇科技(002637) 量价齐升助力公司盈利提升,调整 后公司 2020 业绩同比增长 42%

事件

公司发布 2020 年度业绩快报,2020 年公司实现营收 78.39 亿元,同比(2019 年为 65.80 亿元)增长 19.14%。实现归母净利 3.48亿元,同比(2019 年为 3.54 亿元)微降 1.71%,其中商誉减值等因素影响利润 1.56 亿元,调整后公司 2020 年实现归母净利润为5.04 亿元,同比增长 42.32%;2020 年 Q1、Q2、Q3 和 Q4 分别实现营收 12.55 亿元、20.04 亿元、18.69 亿元和 27.11 亿元;分别实现归母净利 1.04 亿元、0.89 亿、1.73 亿元和 1.38 亿元(四季度利润为调整后)。2020 年实现 EPS 0.83 元,同比微降 1.19%。

简评

量价齐升助力公司业绩提升,大额商誉减值影响公司盈利。2020受到新冠疫情的影响,洗手液等个人洗护及消杀类产品的需求量大增,带动上游原材料表面活性剂需求快速增长,表面活性剂价格也进入上涨通道,公司的表活日化类产品 20H1 实现产品销售毛利率 19.34%,同比增长 8.13 个百分点。自进入 2020 下半年来棕榈油价格不断上涨,带动公司油化板块产品价格不断上涨。此外公司新增产能不断释放,嘉兴赞宇 2 套 3.8t/h 磺化装置,眉山赞宇年产 12 万吨绿色表面活性剂项目,一期 2 套 3.8t/h 磺化装置均在三季度投产,产销规模逐步扩大。量价齐升背景下公司 2020年实现调整后归母净利润 5.04 亿元,同比增长 42.32%。但子公司新天达美处于疫情最为严重的武汉地区,盈利状况不佳,对其进行 1.74 亿元的商誉减值;此外对诚鑫化工和维顿生物公司计提商誉减值 494 万元,叠加冲回的 2020 年度坏账准备 2613 万元,最终 2020 全年实现归母净利润 3.48 亿元,同比微降 1.71%

表面活性剂价格进入上涨通道,公司市占率超过 30%非离子表面活性剂自 2020 年 4 月开始持续上涨,当前价格约为 11500 元/吨,相较于 4 月低位上涨约 40%;阴离子表面活性剂自 2020 年 6月开始持续上涨,当前价格约为 8000 元/吨,相较于 6 月低位上涨约 44%。公司是国内表面活性剂龙头,极大受益表面活性剂价格上涨。公司在国内多地布局 10 个表面活性剂工厂,产能 80 万吨,且产能利用率较高,从 2019 年下半年开始多个基地处于满产状态。


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